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當(dāng)?shù)貢r間8月14日，美國商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國7月零售銷售月率增長1.2%，連續(xù)第二個月增速放緩，而且低于市場預(yù)期的1.9%。而美國勞工部前一天發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)已經(jīng)降至不到100萬人，這是3月新冠疫情襲擊美國以來的首次，但仍處于歷史高位。

隨著喜憂參半的經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇前景的爭論正在加劇。不僅經(jīng)濟學(xué)家各持己見，白宮和美聯(lián)儲也各執(zhí)一詞。值此經(jīng)濟形勢陰晴不定之際，美國股市卻表現(xiàn)強勁，截至14日收盤，標(biāo)普500指數(shù)報3372.85點，盤中再次逼近創(chuàng)紀(jì)錄高位。這到底是什么原因呢?

謹(jǐn)慎看待就業(yè)數(shù)據(jù)

美國勞工部8月13日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日的一周，美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后降至96.3萬人，數(shù)月來首次降至100萬關(guān)口以下，這還是3月疫情暴發(fā)以來的首次。

盡管首次申請失業(yè)救濟人數(shù)已從3月687萬人的峰值大幅下降，但仍處于歷史高位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2008年金融危機后66.5萬人的最高紀(jì)錄。

《華爾街日報》分析稱，美國過去兩周申請失業(yè)救濟人數(shù)的下降，扭轉(zhuǎn)了7月中旬時一度令人擔(dān)憂的上升趨勢。但對于最近數(shù)據(jù)的下降，有一點值得警惕：由于聯(lián)邦政府向失業(yè)人員提供的每周600美元額外補助已于7月底到期，因此失業(yè)者申請救濟的動機已經(jīng)減弱。

盡管很難準(zhǔn)確評估“動機因素”可能產(chǎn)生多大影響，但在過去，申請失業(yè)救濟人員的一個重要特點是：一些明明有資格領(lǐng)取救濟的人，因為怕麻煩，就是不愿提出申請。

此外，盡管單周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)降至不到100萬人，但經(jīng)濟學(xué)家普遍主張謹(jǐn)慎看待這一數(shù)據(jù)，因為一些其他來源的就業(yè)數(shù)據(jù)正在釋放不同的信號。例如，員工排班管理軟件公司Homebase的數(shù)據(jù)顯示，7月初以來，在餐館、零售商店和其他小企業(yè)工作的時薪雇員數(shù)量一直持平，并未出現(xiàn)增長跡象。

這是一個值得注意的現(xiàn)象，因為疫情暴發(fā)以來，在各種針對美國勞工部月度非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的預(yù)測中，Homebase的數(shù)據(jù)是表現(xiàn)較好的指標(biāo)之一。與此同時，勞動力管理軟件公司Kronos的數(shù)據(jù)顯示，工作班次增長情況與Homebase數(shù)據(jù)所反映的情況類似，表明美國就業(yè)市場復(fù)蘇疲軟。

“就業(yè)復(fù)蘇似乎正在失去動力。”招聘網(wǎng)站Indeed的經(jīng)濟學(xué)家安妮麗莎白·康克爾表示，該網(wǎng)站的職位數(shù)量在連續(xù)14周上升后，增速已經(jīng)降至5月初以來的最低值，“首次申請失業(yè)救濟人數(shù)下降是令人鼓舞的，但前面的路還很長。”

激辯經(jīng)濟復(fù)蘇前景

“謹(jǐn)慎樂觀”的就業(yè)數(shù)據(jù)出爐后，美國商務(wù)部8月14日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國7月零售銷售月率增長1.2%，已經(jīng)連續(xù)第二個月增速放緩，而且低于市場預(yù)期的1.9%。

其中，電子產(chǎn)品和家電銷售月度增長22.9%，服裝銷售增長5.7%，受疫情打擊尤其嚴(yán)重的酒吧和餐館銷售增長5%。同時，汽車零部件和經(jīng)銷商銷售額下降1.2%，導(dǎo)致整體數(shù)據(jù)有所下降，體育用品和書店銷售下降5%，而住宅銷售下降2.9%。

分析師認(rèn)為，美國7月消費者支出低于預(yù)期，原因是前一個月的零售銷售熱潮降溫。由于三分之二的美國經(jīng)濟活動來自消費者支出，零售銷售被視為經(jīng)濟風(fēng)向標(biāo)。此前，美國零售銷售在6月大增8.4%，但疫情反彈導(dǎo)致經(jīng)濟重啟陷于停滯，拖累銷售增長趨勢。而7月的增速放緩反映出汽車和建材銷售的下滑，以及餐館和服裝銷售的疲軟。

目前，由于多項數(shù)據(jù)傳遞出的信號不一，經(jīng)濟學(xué)家對于美國經(jīng)濟的復(fù)蘇勢頭也存在分歧。

巴克萊首席美國經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·卡彭表示：“7月的總體數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟仍有增長勢頭。懸而未決的問題是，我們能否把這種勢頭延續(xù)到9月和10月。”

“隨著第二波停擺大幅壓制經(jīng)濟活動，聯(lián)邦政府又停止向失業(yè)者每周寄送600美元的支票，天空看起來又一次變暗了。”三菱日聯(lián)金融集團駐紐約首席經(jīng)濟學(xué)家克里斯·魯普基則說，“如果國會和總統(tǒng)不能盡快就如何支持萌芽中的經(jīng)濟復(fù)蘇達(dá)成協(xié)議，只要這場大瘟疫沒有結(jié)束，經(jīng)濟衰退也不會結(jié)束。”

與此同時，對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇前景的解讀，白宮和美聯(lián)儲也各執(zhí)一詞。

白宮國家經(jīng)濟委員會主任拉里·庫德洛8月13日預(yù)計，美國失業(yè)率最早將于本月回歸個位數(shù)，隨著經(jīng)濟從疫情引發(fā)的衰退中復(fù)蘇，第三季度經(jīng)濟增長率有望達(dá)到20%或更高。“我想說的關(guān)鍵一點是，經(jīng)濟正在反彈，看起來像是V型復(fù)蘇，目前看到的近期數(shù)據(jù)甚至比一個月前更好。”他說。

來自白宮經(jīng)濟學(xué)家的樂觀看法，與美聯(lián)儲多位官員的言論形成鮮明對比。這些美聯(lián)儲官員本周表示，在疫情再度反彈后，經(jīng)濟復(fù)蘇正在放緩，而且在病毒得到控制前，美國經(jīng)濟無法完全復(fù)蘇。明尼阿波利斯聯(lián)邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里日前表示，疫情在美國快速蔓延，美國當(dāng)前應(yīng)對措施并不奏效，應(yīng)該在全國范圍內(nèi)實施“更嚴(yán)格的封鎖措施”以控制疫情。

股市上漲邏輯何在?

當(dāng)前美國經(jīng)濟復(fù)蘇面臨諸多爭議，但美國股市卻逆勢上揚，引發(fā)各界廣泛關(guān)注。

美股標(biāo)普500指數(shù)8月14日一度上漲0.15%，至3378.51點，但隨后回落，收跌0.58點，跌幅為0.02%，報3372.85點。8月12日和13日，標(biāo)普500指數(shù)都在盤中短暫突破2月19日觸及的紀(jì)錄收盤高位3386.15點，14日盤中再度接近這一高位，最終仍差臨門一腳。

截至8月12日，全球股市市值/GDP達(dá)100.35%。美國的這一指標(biāo)尤其高，已攀升至177%的新高。與此同時，美國二季度GDP創(chuàng)二戰(zhàn)以來最大降幅，且疫情反彈仍在拖累經(jīng)濟復(fù)蘇。許多投資者關(guān)心的是：股市為何逆勢上漲?背離基本面的高估值能否持續(xù)?

綜合市場各方觀點，主要有以下幾點原因，可以用來解釋美股與經(jīng)濟基本面脫節(jié)的現(xiàn)象。

首先是美聯(lián)儲的寬松貨幣政策。通過史無前例的量化寬松，美聯(lián)儲正以超大規(guī)模購買美國國債和抵押貸款支持證券，向市場注入流動性。

美國景順基金高級基金經(jīng)理李山泉在接受央視采訪時表示：“目前主要是流動性驅(qū)動的股市上漲。那么大的貨幣寬松，總有很多流動性會流到股市。”

金融服務(wù)公司LPL Financial也稱，大規(guī)模的貨幣刺激，大幅增加了貨幣供應(yīng)，其中一些錢投入到了股票市場，“從歷史上看，貨幣供應(yīng)量的增長和股票價格的走勢是同步的。”

第二個原因，是市場的樂觀預(yù)期。李山泉認(rèn)為，市場預(yù)計美國有的地方經(jīng)濟反彈力度還是比較大的，至少在近期有這種反彈的預(yù)期，例如亞特蘭大聯(lián)儲已經(jīng)調(diào)高第三季度美國GDP增長率，新的估計為增長26.2%，高于前值20.5%。

此外，市場對于疫苗問世后能夠扭轉(zhuǎn)乾坤也充滿信心。比如，當(dāng)有關(guān)疫苗的積極消息傳出后，一些避險資產(chǎn)的吸引力就會減弱，因此出現(xiàn)下跌。路透社本周也報道稱，對疫苗研發(fā)的期望正在促使投資者減持黃金和國債等避險資產(chǎn)，并買回一些遭受疫情打擊的公司股票。

第三，則是低利率因素。當(dāng)前，美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0~0.25%不變，并重申將在未來幾個月繼續(xù)購買美國國債和抵押貸款支持證券，以壓低長期利率。李山泉指出：“利息率低，股市的相對預(yù)期回報率就明顯高多了。”換句話說，股市成了當(dāng)下為數(shù)不多的投資選項之一。

《商業(yè)內(nèi)幕》分析稱，雖然股票很貴，但與美國國債相比，其實看起來很便宜，目前10年期美國國債收益率徘徊在0.6%附近。在如此低的利率下將未來的利潤折現(xiàn)，股票估值將會得到顯著提升。

第四，科技的力量。臉書、蘋果、亞馬遜和谷歌母公司字母表7月底發(fā)布的強勁財報，再度證明了這一點。當(dāng)然，驅(qū)動股市上揚的并非只有這些科技巨頭，考慮到標(biāo)普500指數(shù)中約有40%的股票被歸類為科技、數(shù)字媒體或電子商務(wù)，這類股票的強勢表現(xiàn)對于股市整體的拉動作用非常明顯。(央視記者顧?quán)l(xiāng))