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此前有做空機(jī)構(gòu)Spruce Point資本管理公司此前稱，對(duì)陌陌持強(qiáng)烈做空立場(chǎng)，預(yù)計(jì)有30%-50%的下行風(fēng)險(xiǎn)。而陌陌(MOMO)今天首次回應(yīng)賣空者報(bào)告稱，公司已經(jīng)獲悉，并“仔細(xì)審查”了Spruce Point資本管理公司的報(bào)告，公司相信該報(bào)告包含“大量錯(cuò)誤”。

陌陌股價(jià)今年上漲80%以上，過去幾周稍有下跌。在納斯達(dá)克上市的陌陌周三跌幅最高達(dá)9%，收盤收窄跌幅。截止發(fā)稿，陌陌股價(jià)下跌0.54%報(bào)42.63美元。

6月27日，做空機(jī)構(gòu)Spruce Point表示，經(jīng)公司數(shù)月深度取證分析并圍繞陌陌公司生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)行了50次詳細(xì)的中文調(diào)查訪問，發(fā)布了一份題為“Mo(mo)Money Mo(mo) Problems”的報(bào)告，指出因中國(guó)直播行業(yè)的日漸成熟，其股價(jià)將面臨至少30%-50%的縮水風(fēng)險(xiǎn)，投資者和監(jiān)管部門應(yīng)高度重視。

在針對(duì)陌陌的報(bào)告中Spruce Point提出了七大質(zhì)疑：

1.2017年11月，陌陌被國(guó)家工商行政管理總局以“提交的公司信息意圖隱藏真相和偽造”起訴。SprucePoint認(rèn)為，這也許可以解釋為什么2017年11月三個(gè)陌陌董事辭職是因?yàn)?ldquo;個(gè)人原因”。

2.VIE結(jié)構(gòu)包含了未披露的公司。

3.陌陌存在未披露的人才機(jī)構(gòu)和關(guān)聯(lián)方交易

另外，機(jī)構(gòu)稱，北京陌陌投資了23萬元人民幣于北京的五大機(jī)構(gòu)之一——北京蘑菇文化傳媒公司。但該公司的財(cái)務(wù)報(bào)告非?？梢?，可能存在洗錢行為。調(diào)查人員搜查了這個(gè)辦公室，認(rèn)為這個(gè)地址幾乎是一個(gè)假地址。機(jī)構(gòu)稱調(diào)查發(fā)現(xiàn)，陌陌至少擁有兩家未披露的人才中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)方交易的證據(jù)。披露的關(guān)聯(lián)方交易與中國(guó)內(nèi)地的申報(bào)文件不一致。

4.陌陌還沒有披露在中國(guó)的非法賭博網(wǎng)站。陌陌通過VIE結(jié)構(gòu)投資 Pokermaster，該應(yīng)用程序可以在中國(guó)境外通過蘋果或谷歌商店下載。用戶有離岸賬戶的話，可以通過該應(yīng)用購買虛擬芯片，在卡片游戲上賭博，然后通過代理商從中國(guó)撤出資金。

5.陌陌戰(zhàn)略收購探探的理由似乎僅限于用戶基礎(chǔ)。考慮到探探和陌陌之間的業(yè)務(wù)往來，這一業(yè)務(wù)的擴(kuò)張幾乎是完全不同的。機(jī)構(gòu)認(rèn)為陌陌多付了錢，此次收購很可能是為了掩蓋第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

6.陌陌最近的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)有沖突。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，流媒體直播行業(yè)的用戶達(dá)到了近6至12人的峰值。而幾個(gè)月前，陌陌的MAU增長(zhǎng)一直在趨平或下降。

7.違法內(nèi)容在任何時(shí)候都可能打擊陌陌。以下圖片代表了最近Momo內(nèi)容可能不符合廣電總局的要求，這使陌陌暴露于監(jiān)管行動(dòng)中。

Spruce Point稱，“陌陌游戲”是用來代表動(dòng)量交易機(jī)會(huì)的術(shù)語。在陌陌股票交易中，投資者對(duì)公司的基本面不感興趣，而是對(duì)該公司股票的短期價(jià)格變動(dòng)感興趣。除了搖擺不定的交易員之外，這些投資者的注意力都集中在股票技術(shù)上。在其持有期間，幾乎不考慮基本面和風(fēng)險(xiǎn)。目前陌陌的投資者基礎(chǔ)主要由美國(guó)散戶投資者和一些特定機(jī)構(gòu)組成。機(jī)構(gòu)稱，投資者若看不到透明的信息和充滿信心的業(yè)務(wù)活動(dòng)，將存在很大風(fēng)險(xiǎn)。

通過調(diào)查研究和對(duì)陌陌VIEs的詳細(xì)取證分析，機(jī)構(gòu)指出陌陌潛在以下風(fēng)險(xiǎn)：銷售目標(biāo)上行有限并存在重大內(nèi)部拋股。19位分析師對(duì)陌陌的評(píng)級(jí)為“買入”，因?yàn)槟澳霸跉v史范圍內(nèi)存在市盈率，但SprucePoint指出分析師忽略了這份風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告。自首次公開募股以來，陌陌內(nèi)部人士已售出20億美元的股票，而除CEO之外，Momo高管和董事在2018年的拋售速度超過了2017年的銷售額(3億美元)。

同時(shí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，陌陌的實(shí)時(shí)流媒體市場(chǎng)份額將隨著時(shí)間的推移而下降，并且與代理商的收益分享實(shí)質(zhì)上與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一致。鑒于視頻直播業(yè)務(wù)目前占陌陌營(yíng)收的85%。SprucePoint預(yù)計(jì)未來幾年陌陌的營(yíng)收和收益將遠(yuǎn)低于華爾街的預(yù)期。 并且Spruce Point認(rèn)為陌陌選擇性地或隱瞞對(duì)投資者披露公司相關(guān)狀況，通過調(diào)查研究和對(duì)陌陌VIEs的詳細(xì)取證分析，他們指出陌陌潛在以下風(fēng)險(xiǎn)：銷售目標(biāo)上行有限并存在重大內(nèi)部拋股。

而此前19位分析師對(duì)陌陌的評(píng)級(jí)為“買入”，因?yàn)槟澳霸跉v史范圍內(nèi)存在市盈率，但Spruce Point指出分析師忽略了這份風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告。自首次公開募股以來，陌陌內(nèi)部人士已售出20億美元的股票，而除CEO之外，陌陌高管和董事在2018年的拋售速度超過了2017年的銷售額(3億美元)?；趯?duì)陌陌直播業(yè)務(wù)提出質(zhì)疑并存在眾多未披露的財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)，Spruce Point對(duì)陌陌的目標(biāo)價(jià)為23-32美元，較目前股價(jià)存在30-50%的下行空間。

注：Spruce Point資本管理有限責(zé)任公司是一家法務(wù)基礎(chǔ)導(dǎo)向的投資公司，專注于賣空、價(jià)值和特殊情況的投資機(jī)會(huì)。

附：陌陌回應(yīng)全文

Momo Inc. Responds to Short Seller Report

BEIJING， CHINA， June 28, 2018 — Momo Inc. (“Momo” or the “Company”) (NASDAQ: MOMO)， a leading mobile social networking platform in China， today has issued the following statement in response to allegations made in a report by Spruce Point Capital Management， LLC.

The Company has been made aware of and carefully reviewed the short seller report published by Spruce Point Capital Management LLC， on June 27, 2018. Based upon this review and evaluation， the Company believes that the report contains numerous errors， unsubstantiated statements and misleading conclusions and interpretations regarding events relating to the Company.

The Company notes that it remains committed to maintaining high standards of corporate governance， as well as transparent and timely disclosure in compliance with the applicable rules and regulations of the United States Securities and Exchange Commission and the NASDAQ Global Select Market.