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(資料圖片僅供參考)

生豬：產(chǎn)能去化確定性強(qiáng)化。當(dāng)前豬價現(xiàn)實(shí)與預(yù)期雙弱，疊加政策驅(qū)動，生豬養(yǎng)殖行業(yè)去產(chǎn)能有望啟動。產(chǎn)能壓力傳導(dǎo)下，當(dāng)前肥豬價格逼近11 元/公斤，7kg 斷奶仔豬價格下跌到200 元/頭以下，行業(yè)快速陷入全面虧損階段?？紤]到當(dāng)前肥豬和仔豬價格近期已降至年內(nèi)低點(diǎn)，后續(xù)價格有望進(jìn)一步回落（目前看，2026 年初以前肥豬出欄量將持續(xù)處于高位）。參考?xì)v史經(jīng)驗，肥豬與仔豬價格同低階段，行業(yè)大概率開啟市場化去產(chǎn)能。此外，政策端也在持續(xù)強(qiáng)化對頭部集團(tuán)場產(chǎn)能的限制，兩者疊加下，行業(yè)整體去產(chǎn)能有望重啟，助力豬價長期上漲。　　8 月生豬出欄加速，行業(yè)快速轉(zhuǎn)虧。（1）能繁母豬：產(chǎn)能微降。25 年8 月底能繁母豬存欄量4038 萬頭，較上月減少4 萬頭，同比基本持平。 （2）生豬供給：去庫存加速，宰量增幅超越往年。8 月生豬出欄屠宰量3350 萬頭，環(huán)比+5.8%，同比+29.6%，出欄繼續(xù)加速，8 月屠宰量環(huán)比增速達(dá)到近4 年最高。（3）價格&利潤：　　商品豬價持續(xù)走弱，行業(yè)盈利迅速惡化。1）價格方面，8 月商品豬出欄均價降至14.23 元/公斤，環(huán)比-4.1%，同比-31%。仔豬銷售均價為33.63 元/公斤，環(huán)比-5.9%，同比-24%。2）盈利方面，8 月行業(yè)轉(zhuǎn)虧。8 月規(guī)模場肥豬頭均利潤-57 元/頭（7 月為21 元/頭），散戶肥豬頭均利潤-109 元/頭（7 月為6 元/頭）?！　〈笞谵r(nóng)產(chǎn)品：悲觀預(yù)期再度帶動天膠價格回調(diào)。截至10 月10 日，國內(nèi)天然橡膠期貨價格為15315 元/噸，周環(huán)比下跌1.64%。上周庫存維持去化，青島地區(qū)橡膠庫存45.3 萬噸，周環(huán)比-0.48 萬噸，其中一般貿(mào)易庫存38.25 萬噸，周環(huán)比-0.46 萬噸，保稅區(qū)庫存7.05 萬噸，周環(huán)比-0.02 萬噸。當(dāng)前青島庫存絕對水平不高，且去庫已持續(xù)兩個月以上，后續(xù)需觀察的仍是青島橡膠去庫速度。從下游需求和庫存來看，輪胎企業(yè)裝置多進(jìn)入收尾階段，部分半鋼胎企業(yè)缺貨較為明顯，小部分企業(yè)為滿足訂單需求，假期正常排產(chǎn)，月底出貨較為集中，企業(yè)庫存得以消化?！　⊥顿Y建議：（1）看好生豬養(yǎng)殖板塊，優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)盈利和分紅率提升依然是推動板塊長期業(yè)績和估值提升的核心驅(qū)動；近期政策與市場合力推動生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能去化，助力未來板塊業(yè)績長期提升，相關(guān)標(biāo)的：牧原股份(002714，買入)、溫氏股份(300498，買入)、神農(nóng)集團(tuán)(605296，未評級)、巨星農(nóng)牧(603477，未評級)等。（2）后周期板塊，生豬存欄量回升提振飼料、動保需求，若本輪生豬去產(chǎn)能順暢，產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望逐步向下游傳導(dǎo)， 驅(qū)動動保板塊上行， 相關(guān)標(biāo)的： 海大集團(tuán)(002311， 未評級)、瑞普生物(300119，未評級)等。（3）種植鏈，當(dāng)前糧價上行趨勢已確立，種植&種業(yè)基本面向好，大種植投資機(jī)會凸顯，相關(guān)標(biāo)的：蘇墾農(nóng)發(fā)(601952，未評級)、北大荒(600598，未評級)、海南橡膠(601118，未評級)、隆平高科(000998，未評級)等。（4）寵物板塊，寵食行業(yè)正處于增量、提價邏輯持續(xù)落地的階段，海外市場增量不斷，國產(chǎn)品牌認(rèn)可度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)成長持續(xù)兌現(xiàn)，相關(guān)標(biāo)的：乖寶寵物(301498，未評級)、中寵股份(002891，未評級)、佩蒂股份(300673，未評級)等?！　★L(fēng)險提示　　畜禽價格不及預(yù)期；畜禽疫病大規(guī)模爆發(fā)；原材料價格大幅波動。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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